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环球印务关联交易或存忧 产能急于翻番意在圈钱

时间: 2019-04-14 19:30 来源:永乐国际

  尤为值得关注。招股书显示,环球印务是一家医药纸盒包装产品独立供应商。主营业务为医药纸盒包装产品的设计、生产及销售,并兼营酒类、食品彩盒和瓦楞纸箱业务,其中以供制药企业高速自动包装线使用的高品质药品包装折叠纸盒为主要产品。环球印务本次拟发行

  其中,医药纸盒业务占据了环球印务主营业务收入的近七成,且以28.5%的毛利率成为公司最赚钱的产品。因此,扩大医药纸盒的生产线成为了本次环球印务的最主要的募投方向。根据计划,环球印务将投资近1.6亿元用于年产18亿只药品包装折叠纸盒项目。届时公司的产能将有目前的20万只跃为40万只。

  然而值得注意的是,环球印务2008年至2011年上半年的产量分别为175,187.99万只、182,042.67万只、203,167.30万只与110,071.99万只,产量年均复合增长率仅为8%,而另一方面,其产能利用率在2010年刚达到100%。

  “从目前产能使用情况来看,环球印务完全没有必要将产能急于翻番,”一位资深包装行业人士告诉记者,“西部人力成本相对较低,公司完全可以通过增加班次的形式进一步提高产量,这对于公司而言其实是最划算的。”

  北京某财务专业人士也对环球印务产能翻番计划表示质疑,“就目前销售情况看,(环球印务)无法在短期内完全消化产能,却需要为新产能配置额外的劳动力,增加日常养护、人员配置等费用的支出,还会降低单位劳动力产出,而当产能真正能完全利用的时候,或许这些设备已经接近报废或者落后淘汰了。”

  “环球印务不选择产能逐渐扩张,而是‘一口气吃成胖子’,通过资本市场低成本圈钱或许才是其真实目的,”该财务人士认为。

  从销售区域来看,目前环球印务的主打产品医用纸盒主要销售地区为国内以西安为主的西北地区,占到销售收入的42%左右。而公司的主要客户也大多都集中在包括西安在内的西北地区,其受到大股东支持的作用明显。

  招股书显示,陕药集团下属的西安杨森一直是环球印务的前五大客户之一,2008年、2009年和2010年,西安杨森均为环球印务第二大客户,而2011年上半年更是跃升为第一大客户,环球印务对西安杨森三年一期的销售额分别为1969万元、1981万元、2260万元、1480万元,分别占营业收入的8.6%、7.67%、7.28%、8.58%。

  此外,陕药集团旗下的海欣制药、正大制药、陕西天宁制药等医药企业亦或多或少与环球印务存在关联交易。

  “尽管从产品销售价格来看,这些关联交易尚属公允,但这些关联企业的存在无疑为上市后的利润调节打开了方便之门,”前述财务人士表示,“因为产品价格是否公允市场是可以监督的,但具体合同数量的大小是否存在非市场化因素却很难判断,上市公司与大股东完全可以通过这些关联企业加大或减小交易总额来达到调节利润的目的。”

  招股书显示,2008-2010年,根据财政部、国家税务总局、海关总署财[2001]202号《关于西部大开发税收优惠政策问题的通知》及西安市国家税务局直属税务分局的批复,环球印务得以享受西部大开发税收优惠政策执行15%的所得税优惠税率。而根据2011年7月27日,根据财政部、海关总署、国家税务总局联合下发的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》:“自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。上述鼓励类产业企业是指以《西部地区鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务,且其主营业务收入占企业收入总额70%以上的企业。《西部地区鼓励类产业目录》另行发布。”

  尽管环球印务的主导产品医药纸盒在主营收入的比重在69%-72%之间。但由于《西部地区鼓励类产业目录》尚未发布,这也就意味着作为传统印刷包装行业是否将继续享受15%所得税优惠税率尚存较大不确定性。

  而作为环球印务另一个所得税优惠政策的护身符——高新技术企业资质是否能延续同样存在不确定因素。招股书显示,公司于2008年11月21日取得高新技术企业认证,享受按15%的税率征收企业所得税。但根据国家高新技术企业认证办法之规定,具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上,其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上,同时最近一年销售收入在20,000万元以上的企业,比例不低于3%。尽管从研发投入来看,公司近年来均超过4%,但在研发人数方面,目前研发人员共计有37人,仅占职工总数457人的8%,尚达不到规定的10%标准,面对即将面临复审,是否能延续认证尚存疑问。




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